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对冲基金都不敢再与美联储对着干

时间: 2018-09-19 10:11 文章来源: 外汇返佣网点击次数:

　　路透专栏作家Jamie McGeever指出，对冲基金和投资者已经调转船头，开始押注利率和短期美债收益率上升。这表明市场似乎已经认同美联储对于美国利率的看法，开始相信美联储将坚持其长以来的的加息步伐和路径。不过，这种转变经历了一段漫长的过程。

　　在2008年金融危机过后的十年里，特别是在2013年5月的“QE缩减恐慌症(taper tantrum)”引发投资者担忧以来，金融市场在大多数时间都认为，由于经济增长缓慢、通胀处于低位以及市场脆弱不堪，美联储并不会大幅收紧货币政策。虽然美联储从2015年开始了本轮的加息周期，并逐步缩减其资产负债表，但市场在这些年来对美联储保持相对鸽派立场的预期基本上都是正确的。对于几十年前那句至理名言——“不要和美联储对着干”，市场根本不屑一顾。

　　然而，对冲基金和投机者似乎对这场战斗失去兴趣，并且开始转向美联储的阵营，不再与美联储作对。最新的美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，对冲基金和投机者30天期联邦基金利率期货合约和两年期美债期货合约的空头头寸有所增加。从本质上讲，这意味着他们现在开始押注利率和短期美债收益率的飙升幅度都将快于此前的预期，认可美联储今年还将加息两次和明年加息三次的利率指引。

　　CFTC截至9月11日的周度数据显示，30天联邦基金利率期货合约的净空头头寸几乎增加了一倍至61151份合约，这是自2月份以来最高的空仓水平。同时，这已经是对冲基金连续第六周增持净空仓，成为了2014年7月至8月以来最长的一次。更重要的是，当前仓位由多翻空的程度更大，投机客的净多仓在今年7月仍处在10年来的最高水平220563手合约。

　　两年期美债期货也出现了类似的情况，对冲基金上周的净空头头寸增加至197128份合约，同样录得自2月份以来的最大净空仓，相反，十年期美债期货合约的头寸为682684手合约，与前一周相比几乎没有变化。如此一来，最终将会导致收益率曲线趋平，而这正是市场的现状。不过，这是由短期收益率偏空推动的，而不是由长期收益率下跌而带动的扁平化。

　　上周，美国两年期和十年期国债收益率的差距缩小至20个基点以下，接近自2007年以来的最低水平。收益率曲线是否预示着经济疲软、通胀走低和美联储降息可能性上升，则成为了市场热议的话题。自1960年以来，美国每次经济衰退之前都出现了收益率曲线倒挂的情况，这是不争的事实。过去有关经济前景的警告称，曲线倒挂可能是所有市场参与者和政策制定者必须直面的问题。

　　周一，两年期美债收益率逼近2.8%，刷新10多年来的最高水平，而十年期美债收益率却多年来未能持续守住3%的上方，即使目前正处在这一水平上。对十年期美债收益率而言，3%是一个关键的水平。对冲基金空仓规模表明，投机性交易者显然在押注债券收益率将向上突破，但最近几年的经历表明这并不容易。上周，汇丰银行仍然建议投资者买入十年期美国国债，收益率目标看向2.80%至2.85%。

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