河北期货开户亿邦研究院：剖析跨境外汇风险管理万亿市场

　　境电商是当前国际贸易中最具活力的业态和模式。根据第三方机构的统计数据，外汇返佣平台，2017 年，我国跨境电子商务出口交易规模达到 6.3 万亿元，占货物贸易出口总额的 41.1%。跨境支付规模的扩大和国际金融环境的不稳定，持续放大外汇风险影响。据测算，2020 年我国跨境电商出口受外汇风险影响的资金规模将接近 8000 亿元，有望催生跨境金融服务新蓝海。亿邦动力研究院将以跨境金融服务平台海云汇为案例，详细剖析外汇风险管理市场。

　　一、跨境电商存在三种阶梯式金融需求

　　与国内在线支付相比，跨境电商支付与境外收款具有周期长、流程长、风险高的特点，具备更强的金融属性。伴随跨境电商企业销售规模和财务管理精细度的提升，对跨境金融会形成三个阶段需求：

　　1. 基本需求：跨境支付与境外收款

　　跨境支付与境外收款是跨境电商企业的最基本需求，资金安全、回款时效、服务费率、支持货币种类是企业选择服务商的四个考量因素。跨境支付和收款主要通过四类服务机构：第一类具有跨境支付牌照的第三方支付机构，国内共有 30 家;第二类是 PayPal、Payoneer、Worldfirst 等外资支付机构;第三类是国外银行;第四类是以亚马逊全球收款为代表的平台方。当前，跨境支付与境外收款服务已经非常成熟，服务费率普遍低于 1%，竞争趋于饱和。

图 1 2018-2020 年跨境电子商务出口交易规模预期

数据来源：艾媒咨询

表 1 我国拥有外管局下发跨境支付牌照的第三方机构一览

　　2. 安全需求：外汇风险管理

　　只要企业在经营活动中以外币计价结算，且存在时间间隔，就会产生外汇风险。2018 年，跨境电子商务出口交易规模预计达到 7.2 万亿元，以 8% 汇率波动计算，受外汇波动影响的资金规模为 5830 亿元。尤其是最近两年，"一带一路" 沿线国家成为跨境电商最重要的增量市场，但新兴市场国家货币汇率震荡更加明显，让企业面临更大汇率风险。汇率风险管理已经成为企业的迫切需求，而只有个别服务商进入这一领域。

图 2 外汇风险对跨境电商收款的影响规模预期

数据来源：亿邦动力研究院测算

　　3. 增值需求：海外资产管理等衍生领域

　　根据部分新三板跨境电商企业财报和对跨境电商企业的跟踪报道可以发现，国内已出现跨境零售出口规模过百亿的企业，且有一批销售额超过 10 亿的企业。

图 3 环球易购母公司跨境通营收规模

数据来源：企业财报

图 4 安克创新营收规模

数据来源：企业财报

　　跨境电商企业随着交易规模的扩大，一方面，企业选择出口不结汇，将资金留存海外，产生短期具有高流动性的衍生金融服务需求;另一方面，如跨境B2B出口从收款到收汇核销期间，跨境 B2C 积累一定资金量后统一结汇，或上市公司平衡财务报表，都会形成一定量的短期资金，这部分资金无法产生增值的同时还要面临汇率风险，形成短期资金增值管理需求。目前，海外金融机构吸收跨境电商企业资金的成本约为年化 6%，跨境电商企业短期资金留存一般为两个月，以此推算，短期增值管理可为跨境电商出口企业带来 1% 的增值。

图 5 跨境电商企业短期资产管理收益规模预期

数据来源：亿邦动力研究院测算

　　二、外汇风险成为不可忽视的挑战

　　相比跨境支付和境外收款不到 1% 的服务费率，以及短期资产管理 1% 的收益，汇率波动能够大幅影响跨境电商企业利润率。在影响跨境电商汇率风险内外因素的综合作用下，跨境电商企业外汇风险痛点开始发作。

　　1. 跨境电商时效产生外汇风险

　　跨境电商完成交易过程的各阶段时效是影响外汇风险的重要因素。以跨境 B2C 收款为例，从用户下单到商家将货款结汇到国内账户，要经历四个阶段：一是用户下单、商家发货到用户收货的物流时间，视不同国家和物流方式，需要 3 到 15 天不等;二是用户收到产品后确认收货的时间，因用户操作习惯而异，平台自动确认收货通常为 5-7 天;三是商家发起提款，平台将货款划转到对应的收款账户，各个平台从国外买家确认收货到将货款划转到对应的收款账户期限不等，一般在 7-14 天;四是商家通过收款服务商，从海外账户转到国内账户并完成结汇。不同平台受时效影响存在一定差异，如速卖通受全部四个阶段时效影响，而亚马逊、eBay 则不需要买家确认收货，因此不受第一、二阶段时效影响。

　　2. 利润率下降放大汇率风险影响

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