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焦炭出厂价与焦化厂焦炭库存呈现极强的反相关

时间: 2018-11-06 11:44 文章来源: 外汇返佣网 点击次数:
  2017年以来,焦炭出厂价与焦化厂焦炭库存呈现极强的反相关关系,即焦化厂完全视自身库存进行调价。形成以上相关性的主要原因有两点:一是焦企民营企业较多,集中性较差,焦企出现边际累库迹象时会主动降价往钢厂送货;二是2017年环保限产导致焦企整体库存下降,只要下游加紧补库节奏,就会导致焦企库存快速消化,焦价快速企稳。因此,焦企焦炭库存成为市场判断焦炭出厂价的显性指标。
 
  盘面与港口发运利润呈正相关关系
 
  焦炭现货出现企稳迹象时,期货盘面往往会快速拉涨,甚至升水,反之亦然,此特性导致大部分时间盘面与现货(焦企出厂价)呈分化走势,期现共振机会难求。但贸易商具有天然投机特性,其操作与报价往往领先于焦化厂与钢厂。我们通过对盘面与贸易商利润进行相关性分析不难发现,贸易商港口发运利润与盘面呈现较强的正相关关系,即港口贸易商报价体现的是对后市的预期,悲观预期会导致港口报价疲软。对于盘面判断,港口发运利润与到港汽运费为重要的预期指标。
  贸易商操作谨慎凸显悲观预期
 
  从7月初到目前焦炭供需格局变化不大,上轮上涨驱动为“8·20汾渭督察”预期推动下的投机需求,即贸易商囤货引发焦企去库存,下跌的驱动为“8·20汾渭督察”不及预期,导致投机需求转为供应。后期焦炭市场缺乏类似于“8·20汾渭督察”的故事驱动,钢厂高库存面临环保限产,而山西在国家环保组入驻之后开工尚处高位,采暖季限产执行力度存疑,因此后期钢厂限产之后焦炭存在被动累库的可能性。目前贸易商与钢厂操作均相对谨慎,已经体现出对后市的担忧,建议重点关注港口库存变化与焦港两端价差。
 
  图为焦炭出厂价与焦企焦炭库存走势
 
  图为焦炭出厂价与焦企焦炭库存走势
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