无本金交割汇率（Non-deliverable Option,NDO）

　　 什么是无本金交割汇率

　　NDO（Non-deliverable Option）即非交割期权，也称无本金交割外汇期权、无本金交割远期外汇选择权。是指期权买方向期权卖方支付一定的期权费，拥有在未来的一定时期后按照约定的汇率向期权卖方买进或者卖出约定数额的货币的权利；同时，期权买方也有权不执行上述交易合约。操作逻辑与NDF的概念一致，只是从远期外汇的概念延伸到选择权交易而已。

　　 无本金交割汇率的类型

　　人民币无本金交割外汇期权（NDO）交易是货币期权（CURRENCY OPTION）是一种买卖契约，分为欧式与美式两种类型:

　　欧式期权

　　是指期权持有人仅在期权到期日才有权行使其交易权利

　　美式期权

　　是指期权持有人在期权到期日以前任何一个时点上都有权行使其交易权利。

　　货币期权约定买方拥有权利在未来特定时间内，第一外汇返佣网，以约定的价格，买卖约定数量的货币标的物，但是届期是否真履行合约，则完全由期权买方决定。货币期权的买方与卖方完成合约，并交付权利金予卖方后，即拥有期权赋予的权力，即在交割时，如果外汇市场当时汇价对买方有利，买方可放弃执行此权力。

　　货币期权规避汇率变动风险的功能表现为，既能限制汇率不利变动导致的最大损失，又能获取汇率有利变动的好处。影响货币期权权利金高低的因素包括履约汇率、市场汇率、汇率波动幅度（VOLATILITY）、契约期间以及两种货币的利率及其差价。有本金交割的外币兑人民币汇率期权目前还没有，不过如同NDF一样，NDO即无本金交割的美元对人民币外汇期权在香港等离岸金融中心已经开始广泛交易。

　　NDO交易买卖双方亦无须交付标的物总价款，期权买方支付权利金取得执行权力后，返佣网，有权在未来某一特定日期或期间内，要求期权出售者依约支付汇率价差。假设到期时买方决定执行买权，第一返佣网，则卖方有义务依契约所订履约汇率与到期日即期汇率间的差额，计算收付金额并予以清算支付。

　　 人民币的无本金交割汇率

　　人民币NDO的全称是“美元对人民币无本金交割汇率期权”，是以人民币为计价标的计算汇率价差，并折算为美元后，以美元结算，无须交割契约本金，亦无须持人民币进行结算。NDO依契约形态亦可分为买权（CALL）及卖权（PUT）；依交易形态则可区分为买入买权、买入卖权、卖出买权、卖出卖权。

　　例如：USD/CNY即期汇率是8.0492

　　X公司预期美元对人民币汇率将趋贬，遂与承做行签订无本金交割欧式外汇期权契约，外汇返佣，收取权利金USD1,000，卖出执行价格为USD/CNY即期汇率为USD/CNY=8.0392美元买权/人民币卖权（USD CALL/CNY PUT）美元100万元，期间3个月。依本契约，承做行为买方，到期时有权决定是否要执行买美元卖人民币之权利。

　　交易日：2006.3.13 合约生效日：2006.3.15

　　执行价格：8.0392 权利金：0.10%（USD1,000）

　　到期日：2006.06.13 到期交割日：2006.06.15

　　清算汇率：2006.06.15 5:00 p.m.

　　国内外汇市场即期汇率假设持有至到期日，美元兑人民币即期汇率USD/CNY为8.0292, 用执行价格USD/CNY=8.0392执行买入美元买权/人民币卖权对承做方（买方）不利，承做行可放弃执行买权结束契约，则X公司净赚订约时收取的权利金USD1,000。