美国自由落体，没人来救你

时间: 2025-04-07 10:00 文章来源: 外汇返佣网点击次数:

　　鲍威尔束手无策。他承认了显而易见的事实——关税会导致通货膨胀和经济衰退——但他并没有发出救援的信号。这就是问题所在。这一次，美联储的通胀任务迫使它在资产价格暴跌的同时，继续维持安全网。没有美联储的政策，没有政策转向，只有大屠杀。

　　大宗商品市场也没有提供任何避风港。WTI 刚刚跌破 60 美元——实际上低于许多美国页岩油生产商的盈亏平衡点——而宏观指标铜则下跌超过 5%。市场用通俗易懂的语言告诉你：全球需求正在消失，全球经济衰退即将来临，而且来得很快。

　　从资金流角度来看，周五是自 2010 年以来最大的净风险规避日之一。摩根士丹利表示，多空股票基金占销售额的 80%。CTA 模型正在利用每个动量触发因素来抛售风险，保证金管理员正在清理甲板。目前还没有出现任何威胁——美联储、国会和白宫都没有任何威胁。

　　目前，这不仅仅是一场贸易争端，而是全球经济秩序的系统性重新定价。美国花了 75 年时间建立起来的规则正在实时瓦解。关税实际上是大规模的后门增税，除非与一些财政抵消措施(追溯减税、有针对性的消费者救济)相匹配，否则螺旋式上升会变得更糟。政府表示正在“保持原有路线”，但市场不会耐心等待政策跟上。

　　现实正在显现——这将影响到家庭预算、投资组合、招聘决策和资本流动。这不再是抽象的宏观辩论。这是一场持续不断的现实世界金融冲击。交易员应该假设更多的痛苦即将来临，直到出现明确的出口——暂停、转向或协调的后备。

　　目前没有哪种资产类别是安全的。这是一场由流动性驱动的震荡，而且会自我加剧。比市场探底更糟糕的是，市场在探底时看不到任何政策救命线。

　　在我看来，如果上周的演出只是开场表演，那么主要演出可能会是一场血腥屠杀。

　　我们看到的损失不仅仅是糟糕的一周，而是历史性的。标普市值在两个交易日内蒸发了 5.4 万亿美元。这种抛售并不常见，它与 1987 年金融危机、全球金融危机和新冠疫情一样严重。真正让我吃惊的是，这发生在关税、报复和政策瘫痪的全面冲击甚至还没有影响到数据之前。

　　估值正在实时被机械地压缩。高倍数股票(尤其是科技股)的估值正在被大幅调整，因为预期收益被大幅削减，而华尔街最终接受了增长放缓和成本上升的事实。我看到信用利差每小时都在扩大——垃圾债领涨，这总是一个坏兆头。当风险最高的债务开始尖叫时，你要听。这不仅仅是噪音——这是违约风险正在悄悄渗入系统。

　　这不是“逢低买入”的策略。这是在大楼倒塌前逃离的时刻。在没有美联储转向、没有财政抵消、白宫陷入经济战的情况下，我不禁觉得这只是更大规模的市场重新定价的第一步。

　　对我来说，这是一场更广泛的制度变革的开始。这不是昙花一现。也不是发脾气。这是对风险资产价值的一次全面反思，在这个决策者选择混乱而非清晰的世界里。

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