亚洲卷饼

　　华盛顿成功躲过了一场政治地雷，引发了亚裔的救济集会存货以及周五的美国和欧洲股指期货。 由于有迹象表明美国避免了政府停摆，交易员急于回补周末的对冲，从而推动了风险资产的短期反弹。

　　但是，我们不要自欺欺人——这仍然是一个处于紧张状态的市场。 波动性仍然是游戏的名称，而鞭打动作不会很快消失。 投资者正在坐过山车，没有刹车，这要归功于特朗普的关税发脾气和不断变化的政策背景。 在下一个头条风险上抛硬币——因为在这种环境下，市场方向可能会瞬间转变。 系好安全带，因为可预见的未来看起来和过去两周一样毫不妥协。

　　黄金市场

　　由于唐纳德·特朗普总统激进的关税闪电战和弱于预期的通胀数据引发了对美国增长的新担忧，金价飙升至另一个历史新高，推动投资者进入 避险资产。 由于风险情绪持续恶化，金价飙升至每盎司 2,990.21 美元，打破了本周早些时候创下的历史新高。

　　对看涨黄金的风险市场的最新打击发生在周四，当时特朗普加倍加厉害他的贸易战，威胁要对欧洲葡萄酒、香槟和其他酒精进口征收 200% 的关税。 火上浇油的是，他排除了废除本周生效的钢铁和铝税的可能性，并重申了他对尽早生效的全面互惠关税的承诺 作为 4 月 2 日。

　　对于黄金来说，等式仍然很简单：关税越高，不确定性就越大，对金条的出价就越高。 市场正在迅速重新适应这样一个现实，即对增长的担忧现在优先于对通胀的担忧，这加强了黄金在日益脆弱的世界中作为终极对冲工具的作用 经济背景。 跟风险偏好随着价格的消退和政策制定者似乎被束缚住，黄金的无情反弹可能仍有支撑。

　　外汇市场

　　一个迷人的动态可能有助于保持欧元/美元浮动在 1.0800 上方的是欧元区债券相对于德国国债的弹性。 然而，这种强势感觉更像是高糖，而不是结构性转变——历史告诉我们，一旦欧盟财政协定的现实落成，这些利差就会扩大。 宣布后的蜜月期逐渐消失。

　　与此同时，美国国债正在被夹在三大交叉流之间。 首先，避险出价仍然强劲，随着市场因贸易战戏剧而动荡不安，投资者寻求债券避险。 其次，通胀故事仍然是一个混乱的谜题。 整体 PPI 和 CPI 弱于预期，但深入研究细节，以及 CPI (不含航空公司价格)和 PPI 输入影响 PCE 的粘性成分表明通胀并未降温 正如市场所希望的那样。 核心 PCE 目前环比稳定 0.3%，保持美联储卡在岩石和坚硬的地方之间。 第三，周四的 30 年期美国国债拍卖结束——鉴于本周早些时候对 10 年期国债的强劲需求通常会耗尽对长期债券的兴趣，这一发展并不令人意外。 但更广泛的收获呢? 供应压力不会消失，2 月份的财政数据只会加强即将到来的日益增长的发行浪潮。

　　从交易角度来看，最明显的信号是美国国债收益率在未来一年可能会徘徊在 4-5% 的范围内。 这意味着试图为美元选择长期方向性偏见是一件愚蠢的事情。 老实说，这是一件好事——保持灵活性并交易短期信号是这个市场的真正优势所在。 由于政策不确定性、地缘政治地雷和央行的狠狠程度推动了剧烈波动，当唯一确定的是波动性增加时，做出大胆的宏理论预测是没有意义的 提前。

　　尽管本周通胀数据降温，但美元仍然受到良好支撑，因为交易员在即将发布的 PCE 通胀报告(美联储的首选指标)之前进行定位。 根据该剧本，坚定的 PCE 应使美联储保持通胀防御模式，而不是转向增长抵消模式(降息)。 换句话说，市场被迫考虑这样一个事实，即 CPI 和 PPI 疲软并不一定意味着美联储即将打开宽松的闸门。

　　该设置仍然不稳定，关税不确定性仍然存在，债券市场流动性接受测试，收益率曲线拒绝发挥良好作用。 简而言之，美元有维持出价的基本面支持，除非出现任何左翼意外，否则我将继续利用当前头寸进入下周的行动。