福亿外汇返佣中国货币政策猜想：降准，还是稳住不动？

本报记者辛继召深圳报道

中美货币政策将如何演绎？

4月9日，IMF在其发布的《世界经济展望》报告中预计美国2019年经济增速将下降至2.3%。其实，业内对美国经济增速放缓也已经达成共识，外汇返佣平台，但预计短期内美联储不会降息。另一边，一系列数据表现已释放出中国经济回暖信号，央行或将结构性地定向降准，引导资金投向小微和其他政策鼓励的领域。

相比美国经济趋于见顶回落，中国经济则处于触底反弹阶段，加之中国央行持续加码宽松货币政策与国家出台多项减税降费措施引导经济复苏与企业盈利回升，越来越多的海外投资机构开始转向A股和人民币债券。

导读

“央行的货币政策工具箱其实就是作加减法，公开市场操作、MLF或TMLF，选择一种来应对接下来的MLF到期压力。”一位资深银行间交易员直言。

在市场乐观情绪逐渐上升、经济短期改善的情况下，央行阶段性暂停投放流动，连续15个工作日暂停逆回购。

但是，当前业界普遍认为经济仍存在下行压力。那么，货币政策是否仍将保持总体宽松？

事实上，3月经济数据出现回暖信号。PMI重回临界点以上，“猪周期”等因素引发CPI上升，股票市场一季度大幅上涨，但PPI仍处于低位。

在此情况下，多位接受21世纪经济报道记者采访的经济学家认为，短期内总量降准概率不大，央行可能会结构性的定向降准，引导资金投向小微和其他政策鼓励的领域。

降准对冲MLF到期？

央行已连续15个工作日暂停逆回购操作，给出的理由始终是“目前银行体系流动性总量处于较高水平”。

不过，到4月10日，货币市场利率有所上升，隔夜Shibor利率为2.2780%，上升48.10BP。但银行间市场质押式回购隔夜利率（DR001）当日为2.2723%，上涨47.10BP。

“这与逆回购的到期结构有关，”招商银行研究院副总经理谭海鸣表示，虽然自3月22日以来央行暂停逆回购操作，但3月22日到现在只有1300亿元逆回购到期；而去年同期（3月24日-4月7日）有2900亿元逆回购到期，仅投放了200亿作为对冲。

不过，根据中信建投测算，预计4月17日3665亿元MLF到期前，央行需要投放资金填补缺口。这使得市场呼吁降准的声音再起。

多位机构人士认为，虽然有上述因素，但流动性情况大概率会好于去年。

谭海鸣认为，今年4月财政缴税对资金面的紧缩效应会弱于去年，公共项目施工所增加投放的财政资金会高于去年，同时MLF到期量与去年持平，再加上今年也没有了去年第三方支付机构集中缴存央行所带来的流动性紧缩影响，因此，今年4月流动性情况大概率好于去年。

“央行的货币政策工具箱其实就是做加减法，公开市场操作、MLF或TMLF，选择一种来应对接下来的MLF到期压力。”一位资深银行间交易员直言。

“央行短期内降准概率不大，更可能采取TMLF等新的手段，甚至发明新的货币政策工具。” 京东数字科技首席经济学家沈建光表示。

通胀如何影响货币政策

除上述银行间市场因素，经济短期回暖，“猪周期”引发CPI上行，在这些因素干扰下，市场对央行降准等争议不断。

国家统计局数据显示，3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升1.3个百分点，重回临界点以上。非制造业商务活动指数为54.8%，比上月上升0.5个百分点，表明非制造业总体保持平稳较快增长。

沈建光认为，货币政策已经站到了十字路口，最大的可能性还是保持不动，不太可能继续放松。

“PMI指数重回临界点以上、挖掘机销量高增长、土地拍卖溢价率大幅调高、股市反弹等，这些都是经济数据回暖的信号。中国PMI比全球反弹要早，3月率先回暖。”沈建光表示，“现在谈总需求不足还言之过早，若5月、6月CPI回到3%以上，经济回暖迹象明显，外汇开户网，到那时候再讨论货币政策是否收紧也不晚。”

近期，猪价、油价的大涨和江苏盐城化工厂爆炸等，带动通胀预期升温，市场预计未来几个月CPI 通胀快速上升，甚至突破3%。若通胀明显抬升，则有可能导致货币政策收紧。

交通银行首席经济学家连平认为，CPI上涨不太可能引起货币政策收紧，因为PPI虽然不太可能出现负值，但短期内大幅上升也缺乏动力。CPI短期内出现一定幅度上涨，核心CPI还是比较稳健，很难拉动CPI出现大幅反弹，预计今年CPI保持在2%-3%的区间。

沈建光表示，经济短期内有通胀压力，3月CPI可能到2.5%-2.6%，今后几个月突破3%的概率也在增加。如果CPI突破3%，“货币政策有可能略微收紧一下”。