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精心现货期货开户操盘手很好金融期货专题报告(外汇):短期受利好推动 但区间中枢下移仍需看到实质性协议落地
从磋商事件对汇率影响的两个渠道来看,对未来汇率走势的影响可能是:
渠道一:贸易磋商进展是否顺利?从本轮磋商结果中实质性突破的点(包括美方推迟关税威胁、中方同意增加美国农产品购买)来看,背后均在于缓解双方燃眉之急(美方是抑制核心通胀,中方是缓解结构性通胀压力)。但在中美深层次的分歧方面,外汇返佣网,包括市场准入、知识产权、强制技术转让、产业政策等方面却多数是框架性的,现货黄金交易,第一外汇返佣网,细节有待于进一步讨论与敲定。双方能否找到两国都能接受的解决方案恐怕还要经历一个较长的过程,同时,参考此前“打打谈谈”的经验,“听其言之后仍需观其行”。从这个角度看,本次磋商结果对市场的提振仍将以情绪层面为主。
渠道二:汇率协议是否包括方向性承诺?参考今年早些时候中美就汇率协议的表态,尽管美方对人民币汇率施加升值压力的意图较为明显,但中方淡化了单方面作出承诺的可能性,反而以“完善汇率形成机制”应对,暗示双方在提高汇率透明度及市场化程度方面找到了契合点,但很难在汇率方向性问题上达成共识。如果以美墨加协定为范本来推测中美之间的汇率协议,中方可能承诺避免货币竞争性贬值,并不断完善汇率形成机制,强调市场力量在汇率定价过程中的重要性,并提高外汇干预的透明度。而由于汇率破7之后,汇率中枢根据市场化的信息进行灵活调整的机制已经被央行所接受。同时,近年来呵护汇率稳定措施也逐步从直接的外汇干预转为加强市场沟通、使用逆周期因子调节以及离岸发行央票等更为市场化的手段,汇率协议中可能强调的提高外汇干预透明度的要求对于央行货币政策的制约也不会过于难以接受。在中国不做出单方向汇率承诺的前提下,我们预计,汇率端仍将维持灵活中枢与稳定区间的平衡格局不变。区间中枢能否持续下移仍有待于贸易形势的真正缓和及基本面的进一步好转。
综上,中美磋商阶段性缓和将在短期对人民币汇率形成提振,但人民币汇率就此开始持续升值行情的概率不大。从当前反弹位置看,人民币汇率已经回归至8月23日美方威胁提高5500亿美元商品5%关税的水平,短期在利好效应的推动下仍可能继续向7进行靠拢,返佣网,但区间中枢能否顺利下移仍需等待实质性协议落地。
风险提示:1)贸易摩擦升温;2)英国硬脱欧
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